Une bonne compréhension de la valeur de votre entreprise est essentielle pour prendre des décisions stratégiques. Ces décisions déterminent l'évolution future de votre patrimoine. Il est important de noter que la valeur est le résultat d'un calcul et qu'elle varie en fonction de la méthode d'évaluation. Le prix qu'une personne est prête à payer peut-être différent de la valeur et est généralement le résultat de négociations.
Comment déterminer la valeur ?
La valeur d'une entreprise n'est pas déterminée uniquement par l'historique du bilan, du compte de résultats et des flux de trésorerie. Prenons l'exemple d'une start-up qui ne réalise pas de bénéfices et dont le chiffre d'affaires est limité. Elle est loin d'être évaluée sur la base des seuls paramètres financiers historiques pour parvenir à une valeur. L'expérience de la direction, le modèle de gouvernance, la solidité du modèle d'entreprise et le potentiel du marché sont autant de facteurs clés qui ont un impact significatif sur la valeur. De plus, le profil de risque d'une même start-up est d'un tout autre ordre que celui d'une entreprise plus mature. Pour identifier ces différents facteurs, il convient d'appliquer la ou les bonnes méthodes d'évaluation.
Méthode d'évaluation 1 : valeur de rendement/approche par les revenus
Dans le cas de la start-up, l'approche par les revenus, et en particulier la méthode des flux de trésorerie actualisés (DCF), serait une méthode d'évaluation applicable. La méthode DCF est l'une des techniques d'évaluation les plus utilisées. Elle consiste à projeter les flux de trésorerie futurs d'une entreprise et à les actualiser à l'aide d'un taux d'actualisation qui reflète le profil de risque de l'entreprise. La méthode DCF est largement reconnue et est utile, entre autres, pour les entreprises en croissance, les entreprises dont les flux de trésorerie doivent être budgétisés et les entreprises ayant d'importants investissements futurs. Elle offre une perspective d'avenir en mettant l'accent sur les flux de trésorerie futurs et la valeur temporelle de l'argent.
Méthode d'évaluation 2 : approche par le marché
Lorsque les chiffres historiques donnent une image fiable du potentiel de l'entreprise, l'approche du marché est souvent utilisée. Cette approche détermine la valeur d'une entreprise en la comparant à des entreprises similaires dont les actions ou les activités ont été réalisées. Cette méthode utilise des multiples dérivés de transactions similaires dans le même secteur. Le paramètre le plus couramment utilisé est le multiple de la valeur d'entreprise par rapport à l'EBITDA (EV/EBITDA). L'approche du marché est facile à comprendre et reflète les conditions actuelles du marché et le profil de risque. Toutefois, il peut s'avérer difficile de trouver des données de transactions d'entreprises comparables.
Méthode d'évaluation 3 : valeur intrinsèque/substantielle
Une troisième option consiste à utiliser la méthode d'évaluation intrinsèque. Cette méthode consiste à ajuster la valeur comptable des actifs et des passifs à leur valeur de marché. Elle est particulièrement pertinente pour les entreprises disposant d'actifs importants (par exemple, des biens immobiliers, des participations importantes, etc.). Intrinsèquement, cette méthode est statique et ne tient donc pas compte de la croissance future de l'entreprise. En fonction des activités, un calcul du goodwill peut toutefois être intégré.
L'évaluation n'est pas une science exacte ; c'est un art qui requiert compétence et perspicacité.
L'évaluation n'est pas un processus unique. Le contexte de l'évaluation joue un rôle crucial dans la détermination de la bonne méthode. En outre, il est essentiel de comprendre l'histoire qui se cache derrière les chiffres.
« Les chiffres sans histoire ne sont que des feuilles de calcul, pas des évaluations. Les histoires sans chiffres sont des contes de fées ». - A. Damodaran.
Le processus d'évaluation présente plusieurs défis. Parmi les écueils les plus courants, citons des projections financières inexactes, une compréhension limitée des besoins d'investissement futurs, l'absence de transactions comparables et la nature subjective de certaines hypothèses. Par exemple, la méthode DCF nécessite des projections précises des flux de trésorerie futurs. D'autre part, l'approche du marché dépend de la recherche de transactions comparables.
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Chez Grant Thornton, nous combinons nos connaissances approfondies de l'industrie avec des méthodologies d'évaluation robustes pour fournir des évaluations précises et perspicaces. Que vous envisagiez une vente ou une fusion, ou que vous souhaitiez simplement comprendre la valeur de votre entreprise, notre équipe d'experts en évaluation est prête à vous aider à naviguer dans les méandres de l'évaluation d'entreprise.
